Imposto sobre títulos isentos: governo voltou a mirar LCI, LCA e debêntures

O secretário do Tesouro Nacional afirmou que as "distorções" dos títulos isentos "terão de ser enfrentadas" e que as alternativas "já estão mapeadas". Traduzindo: o projeto que o Congresso enterrou em 2025 está de volta e, desta vez, pode vir por decreto.

LCI, LCA, CRI, CRA e debêntures incentivadas . Só em LCIs e LCAs, o estoque supera R$ 1 trilhão — dinheiro de pessoas físicas financiando crédito imobiliário e agronegócio. É exatamente esse volume que chama a atenção do Tesouro. Quais títulos isentos estão na mira do governo?

Não . Em 2024, o CMN apertou regras de emissão sem mexer na isenção. Em 2025, a MP 1.303 propôs 5% de IR sobre novas emissões e caducou sem votação. Agora, em 2026, o tema volta com a promessa de ser resolvido pelo próximo governo, possivelmente sem passar pelo Congresso. Essa é a primeira tentativa de tributar títulos isentos?

Porque a conta não fecha . Déficit primário de R$ 149 bilhões nos últimos 12 meses, dívida bruta em 81,1% do PIB e R$ 1,1 trilhão gasto apenas em juros no período. O Tesouro enfrenta dificuldades para vender NTN-Bs nos leilões e busca novas fontes de arrecadação. Por que o governo quer tributar títulos isentos agora?

Provavelmente não . A tributação de dividendos, vendida como grande compensação da reforma do IR, arrecadou R$ 1,5 bilhão no primeiro semestre — apenas 4,5% dos R$ 34 bilhões projetados. Capital reage a incentivos: antecipa, realoca ou internacionaliza. Tributar títulos isentos vai resolver o problema fiscal?

Provavelmente não . Todas as tentativas até aqui preservaram os títulos já emitidos, alcançando apenas novas emissões. Isentos de qualidade travados em boas taxas tendem a virar um ativo raro — mas o risco de crédito vem antes do benefício tributário. Quem já tem títulos isentos será afetado pela mudança?

Clicando aqui Leia o artigo completo Muda — e a análise da Nord aponta três leituras concretas do que fazer com o patrimônio diante desse risco regulatório. O imposto sobre títulos isentos muda a estratégia de quem investe?